经历了上半年的股市不振，基金低迷之后，基金经理们在保持乐观的同时，更以谨慎的态度看待2011年下半年投资。

    转眼间，又一个盛夏来临，2011年已然过去大半。广大投资者的内心世界，也恰如这个暴热而又躁动不安的季节。回顾上半年，股市不振，基金低迷……半年经营惨淡之后，下半年有没有投资机遇?应该投资什么?

    谨慎占据主流

    市场跌到2600点之后，翻出了一轮较为凌厉的反攻，为下半年行情开了一个好头。不过，对于接下里的市场，从二季报和近期的采访情况看，大部分基金公司保持谨慎。下半年A股面临的最大挑战，在于需求萎缩带来的盈利增速下滑。具体来说，汽车、家电、地产等最终消费需求面临较大的下滑压力，而原材料、劳动力及环保成本的上升，资金短缺，汇率升值等多个因素，对企业利润率也有一定负面影响。很多周期性行业的净资产收益率在去年4季度到今年1季度间，已经创下历史新高，因此，在未来需求萎缩的情况下，资本回报率很有可能会下滑。

    记者联系采访的多位基金经理都表示，目前A股并不具备牛市的条件，震荡市还将延续。

    根据天相投顾统计的数据，二季度末，开放式股票型基金仓位为85.1%，与一季度末的86.02%相比，略有减仓;开放式混合型基金仓位为74.84%，与一季度末相比，也只下降了1.94个百分点。由此可见，基金对市场整体持明显的谨慎态度。

    乐观者也不在少数

    尽管上半年股市业绩不佳，但也有一些基金经理对下半年市场持乐观态度。

    旗下产品刚刚在上半年夺冠的某公募基金，在日前发布的2011年下半年投资策略报告中，信心十足的预测通胀见顶，股市见底，并十分看好蓝筹股。该报告分析说，当前经济增速平稳回落，是宏观调控主动调控的结果，并不是经济本身出现问题，因此经济增长出现“硬着陆”的可能性不大。三季度，随着通胀回落和政策松动，估值水平将领先于盈利触底回升，市场有望筑底反弹。预计在持续一年宏观调控的背景下，我国下半年会依次呈现三季度经济和通胀压力回落、三季度末政策放松、四季度经济再回升几个环节。(来源：投资与理财)